一届主席有一届主席的使命,易主席的“红包”会落在哪里?

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  来源:阿尔法工场

  作者为阿尔法工场研究员

  周六(1月26日)下午,国务院任命易会满为中国证监会主席,这位前的行长,正式成为A股的第9位证监会主席。

  

  图为新任证监会主席易会满

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  和上一任证监会主席刘士余在熔断事件后上任相比,这一次,易会满在春节前到位,很显然也是带着任务上任。

  而这个任务极有可能就是——科创板。

  

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  易会满在工行一干就是34年,并且在其担任北京分行行长期间,存贷款和利润总额都排在地区第一,可见是一个极其专注,意志坚定,并且业务能力极强的人。

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  而易主席的另一个特点就是改革创新,在其任职工行行长期间,工商银行组建了七大创新实验室。

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  这七个创新实验室分别是:

  软件开发中心负责的数字化银行创新实验室、区块链与生物识别创新实验室、大数据与人工智能创新实验室、互联网金融创新实验室和云计算创新实验室,以及工行数据中心(上海)负责的主机平台网络、机房设备创新实验室、基础设施信息科技创新实验室。

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  所以笔者认为,易的个人属性是被这次最高管理层看上的重要原因,并且在最高层已经下定决心加大力度对资本市场做出大刀阔斧的改革背景下,可以预见易主席的改革创新所遇到的阻力会大大减少。

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  同时就在易主席上任的前几天,最高层刚刚在中央全面深化改革委员会第六次会议上指出:

  在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。

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  要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。

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  以上几点,基本可以视为最高层交给易主席的历史任务。

  科创板作为中国资本市场2019年的重头戏,也会在易主席上任后加速度落地,并且注册制的全面推开也只是时间问题。

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  或许这样说,易主席就是为了科创板而来,科创板的成功就是他的成功,也是管理层的成功。

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  所以,从短期题材板块的角度看,笔者认为科创题材虽然具有非常大的不确定性,但也是机会最大的板块。并且从更为细分的行业看,易主席此前在工行做组建的7大创新实验室是具备很强参考意义的。

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  生物化识别、大数据中心、云计算、包括IDC创新,这些题材极有可能成为资金新关注的焦点。

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  另一个市场的焦点一定是银行股了,作为有一位从银行空降的证监会主席,我们可以来看一下2018年易会满在财新峰会上对银行估值的看法。

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  易主席主要点观点,笔者简单的总结了一下。

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  首先是要客观的判断中国经济,尽管有挑战,但依旧会保持全球增长势头最快之一。

  其次是对于金融科技对实体金融的影响,市场的反应是不够客观的,不可能谁替代谁,也不是可能是你死我活,而是各有定位,优势互补,通过合作共同推动金融业的创新发展。

  第三点是要全面客观判断商业银行经营的核心要素,还要善于发现业的特有优势,中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好很多。

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  从易主席的讲话看,笔者理解易主席认为目前的银行股是被低估的,A股的银行股是具备潜力的。

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  易主席虽然是一个改革创新派,但他也并非对一切的创新都是接受的。在去年的8月“2018中国银行业发展论坛”上,易主席指出,支付乱象为金融乱象提供温床,一方面是由于资管与同业业务等过度创新带来的,另一方面则是伴随着支付机构的多元和互联网金融突进带来的。

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  结合易主席的这两次讲话看,实体金融未来应该会获得更多的政策支撑,银行股长期处于低估值的状态有可能会在易主席的任期得到一定的改变。

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  同样,每一次证监会主席的更替,券商业都会成为市场的关注点。

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  券商行业,目前可以说是喜忧参半,股权质押的冲击依旧还在,目前多家券商股都已经做出了减值和计提的准备,2018年的业绩都不会太过好看。并且如果整体市场的成交活跃度不出现扭转的话,2019年对于券商行业来说依旧是个冬天。

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  让券商稍微值得有点期望的或许就是科创板的推出和注册制的试点,不过笔者个人的看法是,科创板极大可能会设置交易的准入门槛,科创板对券商的交易贡献不会太超预期。

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  而注册制的试点,对于绝大多数券商来说,并谈不上利好,但对于大券商可能会形成一定的利好,大型券商不论在业务能力还是承销能力上都是中小券商不能相提并论的。

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  可以预见的是未来券商行业会慢慢形成寡头趋势,大的券商通过并购越来越大,而中小券商则生存空间越发被挤压。

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  这一点在最近的盘面上的反应也基本一致,大券商的走势明显要好过中小券商,中信、海通、华泰还在持续创出反弹的新高,但作为这轮券商的龙头股已经出现明显做头迹象。

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  最后说一下,所有A股投资者最为关心的问题,就是新主席上任后,A股的春天马上就要来了?

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  笔者也看到了不少媒体统计了历届证监会主席更替后的A股的表现,说实话我个人对这个统计结果并没有太大的兴趣,因为这不是规律性的结果,人在这个市场中起到的顶多是短期波动的催化作用。

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  特别是随着A股体量不断的壮大,市场之强大并不是个体可以改变,资本市场有其自身的规律,过去的那么多年,人定胜天的想法已经让我们走了太多的弯路。

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  如果换一个证监会主席就马上能来一个牛市的话,那么A股过去的29年中,还会有熊市吗?

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  掩卷而思,易主席带领下的证监会依旧面临很多挑战、还有无数的历史问题需要去解决,证券市场如何定位、用何种思路去监管市场,如何避免用“管理火车站方式管机场”等等,易主席之路任重而道远。

  不过,至少易主席上任之际,A股的估值处在历史性的低位,相信在其任职期间,指数的走势成绩不会太差。

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